Banque Cantonale de Geneve : The summer 2021 issue of Dialogue, BCGE's magazine, is now available.

The magazine of the Banque Cantonale de Genève Summer 2021

Economic outlook

(Dis)proportionate recovery?

Investor relations

27th General Meeting

Mini Economic Summit

Interview with the President of the Confederation

Values and convictions

Perseverance for better performance

The content of this magazine is purely informative and shall not be deemed an offer for services or products, in particular banking, from Banque Cantonale de Genève, nor as an offer or the solicitation for a purchase or sale of securities or of any other investment product. BCGE is a bank licensed in Switzerland and in France (for its subsidiary BCGEF) and this publication is not aimed at any jurisdiction in which BCGE is not licensed to operate.

HYPOPR/CH/E/180419

OPTIMALTHERATE

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Mortgageloan:

an informeddecision

Committingto a real estate projectis

a complex process.It requiresconstant

attentionand a knowledgeableandexperiencedpartner.

A partner whocontributes to your ideas and accompaniesyou all the way.

Banque Cantonalede Genève's expertadvisers are at your disposalto help you makethe best possible assessment andfinancing decision.

BCGE.ch 058 211 21 00

Embarking on a real estate project is one of life's most important decisions. This must be carefully considered and be part of a overall and thorough analysis of hopes, obligations and prospects. The uniqueness and complexity of each situation requires a personalised approach with an experienced partner. Banque Cantonale de Genève, the leader in the mortgage market in the canton of Geneva, is at its clients' side to support their real estate projects.

Editorial

Lets put our heads together and think about the opportunities and risks

of real estate

It is necessary to understand the methods of analysis and the decision criteria for granting loans in order to grasp the business principles of a cantonal bank in the real estate sector. Banque Cantonale de Genève has had a philosophy of action on real estate financing for almost 20 years. For the sake

of transparency, it shares its approach with its private and professional clients.

BCGE attaches great importance to transparency in its dealings with its clients.

BCGE's real estate financing philosophy is based on ten prin- ciples, which it judiciously applies before embarking on a major project.

This is thanks to years of experience in a field that by its very nature

Ensure that the buyer has sufficient capital

There must be sufficient capital to cover the object being financed. The source of the capital must be clearly identified and it must be deposited before the funds are made available. The capital must cover the financial impact of the volatility of the underlying asset.

Appraise the object without preconceived ideas

A serious, objective and careful appraisal cannot be carried out without visiting the object in order to truly understand the environment in which it is located and its quality. There must also be a complete calculation based on a combination of several recognised methods.

Base the calculation on a conservative collateral value Realism should be the key to determining the collateral value of the object. It is important to be cautious in order to take into account any existing or potential elements that could reduce this value over the duration of the loan. The current exceptionally low interest rates are stimulating prices to a level that calls for even greater caution.

Obtain the relevant facts

It is essential to have all the relevant data relating to the property and the client. All figures (income, rental status, amount of charges, surface area, amount of transaction, balance sheet plus profit and loss account, budget, etc.) must be backed up by the appropriate documents (tax return, signed rental status, statement of account from the real estate management company, extract from the Land Register, expert's report, copy of the deed of sale, auditor's report, energy consumption, Debt Collection Office, etc.).

Test the resilience of the financing model

The granting of a loan is based on the client's financial situation and ability to bear current and future expenses (interest payments, amor- tisation and building expenses). This analysis is based on a stress test that takes into account a theoretical mortgage rate reflecting the average historical interest rates and taking into account a theoretical amortisation and building expenses. In all cases, the proposed loan offer must correspond to the client's situation.

Respect the golden financial rules

The ratios for granting a real estate loan (advance rate, affordability rate, amortisation rate) must be respected with discipline.

requires significant local expertise.

Blaise Goetschin

Any criteria that falls outside the recommended norms do not automatically rule out the operation. However, these exceptional cases must be the subject of a reasoned and detailed analysis that must be included in the loan application and accepted by the competent authorities.

Manage interest rate volatility

Careful attention must be paid to the choice and management of the rate chosen by the investor (either fixed or variable term). This is because a "good rate" for the client is not always the best deal. It is a rate that meets the client's needs over time. It is therefore essential to discuss the client's requirements before making a decision.

Clarify the rights and obligations of both parties

The loan offer must be transparent. There should be no grey areas when the client adviser analyses the file. The client must ensure that the proposed loan corresponds to his needs. If the client so requests, the adviser must be able to indicate the potential risks associated with the loan, bearing in mind that the contractual commitment between BCGE and its client is long-term.

Continuously monitor the evolution of the loan

Real estate loans are monitored regularly and rigorously. The client adviser responsible for the relationship takes into account any change in the client's situation or environment and, if neces- sary, prepares a detailed analysis in order to assess the credit risks.

Commit to the "real estate economy"

The Bank does not finance operations that serve an obscure or immoral purpose (refer to the BCGE's ethical charter) or loans based on overt speculation.

BCGE attaches great importance to transparency in its dealings with its clients. This is thanks to years of experience in a field that by its very nature requires significant local expertise.

Blaise Goetschin

CEO

BCGE Dialogue Summer 2021 | 1

Summary

1. Outlook
   Economic outlook for 2021-22, (dis)proportionate recovery?
2. Economic outlook
   Economic outlook 2021-2022
   Cockpit
   Geneva's economy at a glance
3. News
   Recall of banknotes from the 8th series by the SNB
4. Investor relations
   • 27th BCGE General Meeting
5. • Governance
6. Services
   Banking solutions "made in Geneva"
7. Loans
   The SARON mortgage loan has been
   added to the BCGE range of financing products
8. Pension planning
   Retirement savings for the self-employed
9. Wealth solutions

Asset management advice

is not a luxury but a necessity

1. Companies
   Skilful management of financial risks
   to strengthen the resilience of the company
2. Transmission
   To whom should I transfer my business?
3. Insight
   Digital conferences
   at the service of BCGE expertise
4. • The luxury industry and the health crisis: What are the challenges?
   • Return of inflation, theory or reality?
   • Asset management: weather the storm clamly
   • Hong Kong webinar Investing in the real estate market in Switzerland and France, the added value of a Swiss Bank

16 BCGE hosts a mini economic summit

A meeting full of insights into Switzerland's competitiveness in the world

1. Achievements
2. • Online trading platform : 10'000 investors
   • 5,000th client for the
   • BCGE certified Fair-On-Pay
3. Awards
   Synchrony fund receives the Refinitiv Lipper Fund Award 2021
   BCGE.shop
   Do you know BCGE.shop?
4. Values and convictions
   Passion and perseverance for better performance Maxime Chabloz, Kite surfer

1. Focus on the young
   A better understanding of finance and economics
2. • The economy presented to young people in a fresh and offbeat way
   • FinanceMission:a social commitment of the Cantonal banks
   • An educational pyramid to structure your finances
3. Partnership
   Origins of the law of the Canton de Geneva for the 18th century
4. Geneva, a company in action
   Pierre Fuhrer, piano tuner, preparer and maker

26 Geneva, a municipality in action

Cœur de Cité, a new city centre in Meyrin

28 Geneva, culture and society

The Comédie de Genève,

Theatre of the 21st century in the heart of the city

1. Inspiration
2. • Environment: an operation by the Swiss Army
3. • Juste du goût. En terres genevoises II
4. • Commodities from an investor's perspective
   • Léman, bien plus qu'un lac
5. Support
6. BCGE, around the corner, close to you! Further information on BCGE

Impressum

Editor, editor-in-chief:Corporate Affairs and	Copyright: any full or partial reproduction of the texts is subject
Communication department	to the publisher's authorisation ([e-mail]).
Head of Publication, editorial secretariat: Nathalie Vernaz	Photographs© and illustrations: Fred Merz I Monday 13, Magic Pencil,
Proofreading: Pierre Joguin	Loris Von Siebenthal, Philip Van Woerden, Alternative, David Wagnières,
Oliver Riberzani, Michael Zumstein, Geneva State Archives, Adrian Koenig,
Translation into English: Danielle van Uchelen
Valérie Boscat, Swiss Army
Print run: 40,400 copies	Information contained in this document is based on reliable sources.
Creation and graphic design: Alternative.ch	However, the Banque Cantonale de Genève cannot be held liable for its content.
Printing: ATAR Roto Presse SA	The opinions expressed in this magazine are not necessarily those of the publisher.

BCGE Dialogue Summer 2021 | 2

(Editorial: May 2021)

Outlook

Economic outlook for 2021-22, (dis)proportionate recovery?

After a year of extremes in 2020, growth in 2021 will help overcome the setbacks for most regions. But there is no guarantee that the announced stimulus programmes will ensure more dynamic economic growth than before the crisis. The crisis thus reveals the fragility of some, making stimulus measures essential for the well-being of all.

It is certainly unprecedented for the majority of us, but the closing of 2020 must not lead us into excess. Normalisation and gradual recovery is preferred.

Valérie Lemaigre

Chief Economist, BCGE

The reflation measures implemented and coordinated by the monetary and fiscal policy programmes is essential to overcome the disparities created by the crisis. By calling for responsible long-term investment, research and development, technological innovation and private- public partnership, the authorities are diverting excess unproductive savings (stored in deposit accounts) into long- term investments for future generations, the main victims of this crisis.

The resulting growth will consolidate the trends set by companies towards greater innovation. It will restore people's confidence although they are unlikely to simply return to their previous con-

to look at consumer habits, which show wide disparities between US households (who spend almost 50% of their budget on housing, transport and medical care) and their European counterparts (who allocate almost 45% of their spending to food at home and/or shared in restaurants and hotels).

Undoubtedly, if savings are spent, they will not fuel the same inflation on either side of the Atlantic. And, as long as it does not extend to wage growth, it will remain under control, without the need for any monetary intervention.

The fundamentals are not particularly worrying, but investors are constantly looking for warning signs, such as the recent rise in oil prices and the rebounding manufacturing sector. A

demographic factor is also driving inflation fears, especially among those who remember the rampant inflation of the 1980s.

Beyond these fears, which generate a volatility that is essential to curb the euphoria of the financial markets, com- panies, particularly in manufacturing sectors exposed to megatrends and positioned in the race for innovation, are reassured by their ability to generate profits .

The crisis has highlighted those companies capable of improving their profitability despite falling sales. The recovery hides the disparities, but not all companies are equal. After the acceleration and statistical effects of 2021, differentiation and moderation will take over in 2022.

sumption habits, nor will it generate an excessive recovery that a shortage would justify. In short, reflation does not mean inflation.

The role of commodities is at the forefront of inflation fears, particularly in the bond markets. The rebound from

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BCGE Group's Investment	Economic	Interest rates
Strategy	overview

the lows of oil or industrial metal prices has been almost spectacular, especially for some highly used metals; sustainable or more cyclical factors are synchro- nised, especially in driving demand for copper, cobalt and tin. There are fears of a production bottleneck and a lack of stockpiles, even though mining is still hampered by the pandemic.

Household savings also play a role. It is the subject of intense debate in the United States and is creating some confusion among global investors, especially with regard to possible inflation due to

STRATÉGIE

D'INVESTISSEMENT

2E TRIMESTRE 2021

Éditorial

CETTE FOIS C'EST DIFFÉRENT

Le mot de l'économiste

REPRISE (DÉ)MESURÉE ?

Panorama conjoncturel

Mai 2021Taux d'intérêt

Mai 2021

Evolution & perspectives

président, nouveau modèle

En  Europe,  la  situation  économique  est  plus  contrastée.Retour au calme

construction. L'offre ne devrait pas se tarir de sitôt, les autorisations

La

reprise industrielle est en marche mais les rebonds épidémiques, la

de construire étant également au plus haut. En Suisse, la question

premiers jours de l'administration Biden sont écoulés. Ils

succession de mesures de précaution accompagnées de "Stop&Go"

de dessiner les contours de la nouvelle présidence. La

et de retards de campagnes de vaccination contraignent la reprise,Après plusieurs mois de volatilité élevée, le marché obligataire

d'une éventuelle bulle immobilière refait ainsi surface. En effet, mal-

certes réduite des Démocrates au Congrès, a la possibilité

notamment de la consommation des ménages. Le PIB de la zone euros'est apaisé au mois d'avril. Les anticipations d'inflation se sont

gré un accroissement des prix inquiétant dans certains segments,

les mesures annoncées lors de la campagne. L'Etat est

a reculé de 0.6% au 1er trimestre, plaçant l'économie européennestabilisées permettant au taux du gouvernement américain à 10

nombre de stabilisateurs sont présents dont la solidité financière

au cœur de la relance. Les USD 1'900 mias votés en

5.5% en-dessous de son niveau d'avant crise. Les pays ont

ans de reculer pour la première fois depuis le début de l'année.

de la dette hypothécaire suivant une progression mesurée. La

progressé

s'ajoutent aux aides déjà mises en place par l'administra-

en ordre dispersé, selon la temporalité et l'intensité des restrictions.

nouvelle demande de logements n'est pas spéculative mais répond à

et permettent de soutenir à court terme les ménages et

L'essor des campagnes vaccinales devrait finalement faciliterDans le même temps, les taux suisses sont restés impassibles et les

mais également de financer l'ambitieuse campagne

le  rebond  de  la  consommation  avec  le  support  de  la  dynataux- allemands ont légèrement progressé pour retrouver leur niveau

un recalibrage des besoins.

. Joe Biden a également initié deux programmes

mique  du  secteur  manufacturier  déjà  robuste. La productiond'avant-crise. Le prix du risque affecté aux pays les plus fragiles

terme visant à moderniser les infrastructures, verdir

industrielle est bien orientée, elle a notamment progressé de prèsde la zone euro est resté au plus bas. Outre les interventions

En Suisse, l'inflation des prix à la consommation a encore progressé de

américaine, soutenir des secteurs stratégiques et

de 2.5% en Allemagne en mars. Néanmoins, le rebond rapidededula BCE en faveur de la liquidité nécessaire au financement des

0,2% en avril, par rapport au mois précédent et la variation annuelle

promouvoir l'éducation et un meilleur accès à la santé. Il

commerce international, couplé à l'accélération de la digitalisation et

est repassée en territoire d'inflation (+0,3%) pour la première fois

réduisant les inégalités, soutenir la croissance potentielle

programmes de soutien et relance, la solidarité affichée au sein de

de la croissance verte, crée des goulots d'étranglement, notamment

eurobonds émis directement par la

depuis janvier 2020. L'indice des prix a ainsi rebondi après les plus

rompt ainsi avec la tradition libérale américaine, d'autant

sur le marché des semi-conducteurs. Ces pénuries pourraient ralentirla zone euro et la création des

programmes seront financés par des hausses d'impôts pour

la reprise, en particulier du secteur automobile.

Commission européenne rassurent les investisseurs. En témoigne,

bas atteints au pic de la crise Covid. Ces prochains mois, l'inflation

et les ménages les plus aisés. Ce changement de

Evolution du PIB

l'ambitieux plan de relance italien (EUR 221.5 mias, 13% du PIB) qui

continuera de montrer de fortes oscillations. L'évolution des prix

Etats-Unis rappelle que les programmes américains et

sera financé à 86.5% par le programme européen Next Generation

n'échappera pas aux effets statistiques attendus ailleurs et généra-

ne peuvent être comparés qu'en scrutant attentivement

Indice rebasé au 31.12.2019

EU, par le biais de prêts et subventions.

teurs de tensions et de volatilité sur les marchés. La maîtrise du franc

. En effet, les stabilisateurs automatiques européens,

100

et la stabilisation des prix importés, notamment de l'énergie, aideront

l'assurance chômage, réduisent la nécessité d'un soutien

98

Principaux taux d'intérêt

le maintien en territoire positif de l'inflation grâce aux forces sous-

Par ailleurs, l'éducation et la santé sont déjà largement

comme des biens publics en Europe. Côté infrastructure,

96

2.5

jacentes.

la nouvelle administration est comparable au plan de

94

1.5

2.0

européen, tant en termes de taille que d'objectifs.

92

1.0

Perspectives de la courbe des taux d'intérêt et des

90

0.0

taux hypothécaires

0.5

Etats-Unis : confiance du particulier et consommation

88

-0.5

Le calme est revenu sur les marchés de taux et les craintes

140

10

-1.0

86

-1.5

inflationnistes font place à une stabilisation des anticipa-

-2.0

120

5

84

13

14

15

16

17

18

19

20

21

tions. Rebond statistique et reprise économique resteront

12

100

0

Suisse

19

20

21 _ Taux d'intérêt à 10 ans de la Confédération

_

BNS Libor 3 mois/SARON

néanmoins au menu des prochains mois. Les banques centrales

Zone euro

Etats-Unis

n'infléchiront pas leurs actions de sitôt : rhétorique accommodante,

Source : Refinitiv Datastream

80

-5

En Suisse, le franc s'est stabilisé face à l'euro et a progressé

taux bas et liquidité abondante seront toujours en vigueur. Les taux

60

-10

La désynchronisation des rythmes de vaccination entre l'Europefaceet au dollar. La dépréciation de ces derniers mois a marqué une

américains, européens

et suisses resteront dans

une four-

er

dans la tendance fondamentale de force du franc. Par

chette basse, proche des niveaux d'avant crise. A l'exception

les Etats-Unis explique le découplage entre les deux régions auparenthèse1

40

-15

trimestre, mais l'accélération des campagnes en Europe devrait perailleurs,-

les indicateurs conjoncturels sont bien orientés en

de mouvements oscillatoires de court terme, le franc poursuivra sa

mettre au Vieux continent de rattraper son retard. De deux côtés de

lente progression. Tous ces éléments ne plaident pas en faveur de

20

-20

Suisse et pointent vers un climat des affaires en nette pro-

l'Atlantique, les megatrends démographique, énergétique et digitale

2006

2008

2010

2012

2014

2016 2018

2020

seront ainsi renforcées par les plans gouvernementaux. Nous recomgression.-

Le moral des particuliers suisses s'améliore et retrouve son

changements manifestes de la courbe des taux hypothécaires mais

Confiance du consommateur

mandons de rester investis en actions tout en focalisant la sélectionniveau d'avant crise. Les Suisses sont plus optimistes quant à l'évolu-

tout au plus des ajustements face aux niveaux les plus bas enregistrés.

Consommation privée (variation annuelle en %, échelle de droite)

sur les perspectives de croissance des entreprises. Les  sociétéstion de l'économie et prévoient désormais des achats importants et

Source : Refinitiv Datastream

exposées  aux  megatrendsdémographiques,  technologiquesce malgré leur préoccupation face à la situation de l'emploi, comme le

Le franc fort et les taux bas devraient perdurer au moins dans

et énergétiques restent privilégiées. Par ailleurs, la

confirmation

notre horizon de perspectives.

Parallèlement, le soutien d'ampleur et l'avancée rapide de la

des perspectives industrielles permet de poursuivre la sélection de

vaccination ont stimulé le moral des ménages américains. La

sociétés  de  certains  secteurs  plus  cycliques,  délivrant  bilierdes résidentiel, il est le grand bénéficiaire de la crise Covid. De nom-

consommation privée, même de services, a rebondi. Le PIB a pro-

produits de niche et bien représentés dans les entreprisesbreuxde ménages, empêchés de consommer des services, ont accumulé

Taux d'intérêt 3 mois

30/04/2021

3 mois

12 mois

gressé de 6,4% en rythme annualisé et l'économie américaine n'est

moyennes  et  petites  capitalisations  européennes  et  suissesune.  épargne leur permettant d'investir dans l'amélioration de leur

Suisse

-0.73

-0.75

-0.75

plus que 0.9% en-dessous de son niveau d'avant crise. Malgré les

Cette stratégie est représentée dans nos portefeuilles depuishabitat, en privilégiant l'espace plus important de vie. L'augmentation

Euro

-0.54

-0.50

-0.50

perspectives de hausses d'impôts pour les entreprises, les marchés

le début d'année.

des prix résidentiels, en particulier des maisons individuelles et des

USA

0.18

0.25

0.25

ont également applaudi les 100 premiers jours de l'adminis-

grandes propriétés par étage, en est la preuve. Difficile d'incriminer le

Taux d'intérêt 10 ans

tration Biden. Depuis le 1er janvier, le S&P 500 a progressé de 11%,

sa plus forte hausse enregistrée lors d'un début de mandat depuis

manque d'offre immobilière ; la construction de nouveaux logements

Suisse

-0.21

-0.20

-0.10

Franklin D. Roosevelt en 1933.

est au plus haut. A titre d'exemple, à Genève, 2000 nouveaux loge-

Euro

-0.24

-0.30

-0.10

ments ont été construits en 2020 et près de 9000 sont en cours de

USA

1.63

1.30

1.40

Banque Cantonale de Genève - Quai de l'Ile 17 - CP 2251 - 1211 Genève 2 - Téléphone: [phone] - E-mail: [e-mail] - www.bcgeBanque.ch

Cantonale de Genève - Quai de l'Ile 17 - CP 2251 - 1211 Genève 2 - Téléphone: [phone] - E-mail: [e-mail] - www.bcge.ch

© Banque Cantonale de Genève. Les informations contenues dans ce document s'appuient sur des données et statistiques dignes de foi. Ce document ne constitue pas un élément contractuel© Banque.

Cantonale de Genève. Les informations contenues dans ce document s'appuient sur des données et statistiques dignes de foi. Ce document ne constitue pas un élément contractuel.

La responsabilité de la Banque Cantonale de Genève et du Groupe BCGE ne saurait être engagée.

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the income surpluses generated by the stimulus measures. However, in deciphering inflationary pressures, we need

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BCGE Dialogue Summer 2021 | 3